Un nuevo de todos los tiempos no es exactamente lo que parece.
¿Has oído? ¡El oro está coqueteando con un nuevo récord! Con las acciones aún un -12,7% por debajo de su pico de enero de 2022, la carrera del oro parece estar atrayendo muchos ojos, y algunos afirman que hay más ganancias por venir además de las ya registradas. [i] Sin embargo, aléjate un poco y queda claro que el oro en realidad no ha dado mucho de qué alegrarse.
Aquí está la cosa: ese récord de oro que está a punto de eclipsarse es su precio del 6 de agosto de 2020, $ 2067.15. [ii] Esto significa que el oro se ha mantenido básicamente estable en los últimos dos años y ocho meses. Durante este tramo, hemos soportado la tasa de inflación más alta en 40 años. Un conflicto regional que involucra una potencia nuclear que muchos temían trastornaría los mercados mundiales de productos básicos. Temores de recesión mundial. quiebras bancarias. Un mercado bajista en acciones. Un mercado bajista en bonos. Todas las cosas que los defensores del oro suelen argumentar hacen que el oro crezca. Y lo han hecho explotar, a veces, durante este hechizo: vea principios de 2022, finales de 2022 y las últimas semanas. Pero los bustos intermedios también los anularon, creando el tramo plano para los insectos dorados.
A pesar de soportar un mercado bajista de acciones, las acciones tienen más que mostrar durante este tramo. Incluso con el mercado bajista de 2022, el S&P 500 ha tenido una rentabilidad del 27,7 % desde el último pico del oro, incluidos los dividendos. [iii] El MSCI World Index le sigue de cerca con un 23,4%. [iv] Al oro le ha ido mejor que a las acciones acumulativamente desde que el S&P 500 y el MSCI World alcanzaron sus respectivos máximos anteriores del mercado alcista el 3 y el 4 de enero de 2022. Pero experimentó un auge y una quiebra varias veces durante este tramo, lo que lo convierte en la antítesis de un “refugio seguro” de baja volatilidad. Idealmente, el activo en el que busca refugio durante un mercado bajista no debería requerir una fortaleza extrema para permanecer. Eso de alguna manera anula el propósito.
Pero siempre es más importante mirar hacia adelante. A partir de ahora, parece cada vez más probable que las acciones se encuentren en un nuevo mercado alcista. Es posible que haya más desventajas , pero los mercados se ocupan de las probabilidades, no de la posibilidad o la certeza. Como escribimos el lunes , la unión del pesimismo extremo generalizado y los datos económicos que, aunque no son excelentes, en general superan las expectativas, es emblemático del telón de fondo de un mercado alcista joven. Esto sugiere que si el mínimo no está ya detrás de nosotros, está muy cerca, lo que debería hacer que cualquier entusiasmo sobre el oro alcanzando nuevos máximos históricos sea aún más fuera de lugar.
A pesar de todo su atractivo y reputación popular, el oro es solo una mercancía. Uno brillante, sí, pero no obstante una mercancía con usos industriales mínimos. Por tanto, su principal motor es el sentimiento, por lo que sus rentabilidades a largo plazo se han concentrado en tramos cortos e intermitentes. Las acciones, sin embargo, son participaciones de propiedad en una economía en crecimiento y ganancias corporativas. Entonces, si estamos cerca del comienzo de un nuevo mercado alcista, ¿qué es más lógico? ¿Poseer la clase de activos más ligada al crecimiento global y al avance tecnológico? ¿O el que se balancea salvajemente, a menudo sin razón aparente? ¿Preferirías el que aumentó en más del 80% de los períodos móviles de 12 meses desde 1974… o el que aumentó en un 57%? [v] Las primeras son acciones, las segundas, oro.
Más allá de esto, considere: Incluso la mayoría de las razones míticas para poseer oro se están desvaneciendo en el retrovisor. No creemos que el oro sea una gran protección contra la inflación cuando se observa la totalidad de su historia y la de los precios al consumidor en EE. UU. Pero incluso si no está de acuerdo, la inflación del año pasado ha comenzado a desvanecerse y probablemente siga haciéndolo, si la débil oferta monetaria y los menores costos de insumos son una indicación. Las acciones y los bonos han subido desde sus mínimos del mercado bajista. El conflicto en Ucrania parece bien contenido geográficamente. Y los temores al contagio bancario van pasando. Mientras tanto, las razones para poseer acciones (futuro crecimiento económico y de ganancias en medio de un contexto legislativo tranquilo en general) son todas prospectivas.
En caso de duda, creemos que es mejor pensar como los mercados, especialmente si se ve envuelto en narrativas emocionantes como el nuevo máximo del oro. Tomar una respiración profunda. Mire hacia adelante, como lo hacen las acciones, a los próximos 3 a 30 meses. Considere sus objetivos a largo plazo y los rendimientos que necesita para alcanzarlos. Piense en por qué invirtió en primer lugar. Las acciones no han cambiado desde entonces… y tampoco el oro voluble y emocional.
[i] Fuente: FactSet, al 4/5/2023. Rentabilidad total del S&P 500, 3/1/2022 – 4/4/2023.
[ii] Fuente: FactSet, al 4/5/2023. Precio del oro LBMA PM, 6/8/2020.
[iii] Fuente: FactSet, al 4/5/2023. Rentabilidad total del S&P 500, 6/8/2020 – 4/4/2023.
[iv] Ibíd. Retorno del MSCI World Index con dividendos netos, 6/8/2020 – 4/4/2023.
[v] Fuente: FactSet y Global Financial Data, Inc., al 4/5/2023. El índice S&P 500 con dividendos ha subido un 80,8% en periodos móviles de 12 meses desde diciembre de 1974 hasta marzo de 2023; el MSCI World Index con dividendos netos subió en el 77,3% de ellos. El oro subió en un 56,9%. El rango de fechas seleccionado como las últimas restricciones legales sobre la propiedad del oro finalizó en 1975.
Fuente: fisherinvestments
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